央行逆回购操作继续放量 流动性风险上升

正飞钢构 技术支持 2020-03-25 23:41:58 0 流动性  市场  操作  资金  风险  
央行逆回购操作继续放量 流动性风险上升

15日,央行逆回购操作继续放量,公开市场操作实现有效净投放,但货币市场流动性在内外多种因素影响下继续趋紧,货币市场利率全线大幅走高。市场人士指出,年底季节性扰动显现,叠加外汇占款下滑的影响,对超储不高的银行体系构成考验,近期金融市场波动加大,无论从平抑流动性波动,还是防控金融风险、稳定市场预期的角度考虑,央行适时提供适量流动性支持应是合理且必要的。

渐进加大投放力度

15日早间,央行开展了1400亿元7天期、450亿元14天期和600亿元28天期逆回购操作,逆回购交易量连续第二日放量,由于当日有1000亿元逆回购到期,故此举实现净投放1450亿元,净投放规模创下月内新高。

进一步看,本周以来,央行已在渐进微调公开市场操作,表现为在逆回购到期回笼量减少的同时,逆回购交易量则有所增多,由此终结了上周连续五日的净回笼,转为等额对冲,进而再到实现净投放,显示央行释放流动性的意愿在重新上升。

市场人士指出,临近年底,流动性再趋紧,机构对央行提供流动性支持的需求在上升。而央行公开市场操作重在调剂流动性边际余缺,在市场流动性供求出现缺口时,开展流动性净投放变得顺理成章。

据交易员反映,从13日早盘开始,银行间市场资金面即出现收紧迹象,大行在融出一波资金之后,后续供给逐渐不济,不过,当日机构轧平头寸的压力还不大。14日早盘,资金面继续收紧,大行融出少许短期资金,难以满足大部分需求,到午盘时仍有一些中小机构未能轧平头寸,午后资金面偏紧态势延续。15日,早盘资金紧张依旧,大行融出稀少,平头寸难度明显加大,流动性紧张状况持续至尾盘;虽然央行公开市场操作重拾净投放,但流动性仍在内外因素作用下继续趋紧。

15日,银行间市场回购利率全线大幅走高,其中,隔夜回购利率加权值涨17bp至2.48%,7天利率涨43bp至3.36%;14天、21天回购利率分别上涨37bp和52bp;更长期限的1到3个月回购分别涨25bp、48bp和70bp。

流动性风险上升

本月初,市场资金面一度有所改善,进入本周以来再度收紧,表明流动性趋紧背后主要受到年底季节性因素影响。市场人士指出,进入12月中旬,机构应对年末考核及节假日备付的工作将逐渐进入高峰期,流动性波动风险将重新上升,最典型的征兆就是大行融出资金的意愿下降,导致自上而下的资金融通链条断裂,中小金融机构出现融资困难,进而整体流动性收紧。

目前看,流动性季节性收紧的一幕正在重现。但眼下货币市场还面临其他一些“麻烦”。美联储加息“靴子”落地后,市场对后续加息进程的乐观看法增多,美元并没有落入以往加息后走软的“俗套”,而是逆转早前跌势而连续大幅走高,加剧中国人民币汇率贬值及资本外流压力,而监管层为了稳定汇率,继续释放美元流动性,则可能造成外汇占款继续加速下滑,这对于总量本就不济的银行体系流动性而言无疑是雪上加霜。

另值得一提的是,近期国内债券市场出现恐慌性下跌,大量机构抛售造成市场流动性紧张,利率异常大幅走高,在当前金融市场产品错综复杂、牵一发而动全身的局面下,利率异常波动带来的连锁反应和共振效应不容忽视,存在引发系统性风险的可能性。

市场人士指出,无论从平抑流动性波动,还是防控金融风险、稳定市场预期的角度考虑,央行适时提供适量流动性支持应是合理且必要的。从近期央行加大逆回购操作力度上看,面对短期内流动性波动加大、风险较多的局面,政策维稳举措或已不远。

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